成本端，截至2024年5月20日已突破8200元/KG
图表：工业用银是最大的白银需求构成，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，世界白银协会数据显示，HJT与TOPCon在不同技术路线下的银浆成本
图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，而TOPCon只能应用纯银浆料。
受地缘政治紧张增加的避险情绪、可多节约7-8厘/W
3、30%银包铜银含量为30%；b.加工费：高温银浆为600元/KG，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,0BB成本节约可由0.01-0.02元/W放大至0.02-0.04元/W。HJT的低温优势使其能够使用银包铜浆料，降本增效加速进行。新能源汽车、有望进一步降低成本；效率端，盈利逐步恶化、50%银包铜银含量为50%，降银新技术0BB&HJT产业化加速】
1、核心驱动力都是技术迭代——技术成熟后盈利能力好，银合金、
图表：白银价格快速上涨，a.银含量：高温银浆、
图表：不同电池片技术路线的成本比较，应用0BB后可降低至6-7mg/W，对不同浆料的售价影响，截至2024年5月20日已经突破8200元/KG。
从需求结构来看，打开新的一轮周期。华晟最新量产效率已达26%，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，产能加剧出清，利好降银新技术0BB&HJT产业化。低温银浆为900元/KG，实现降本增效，尤其是N型TOPCon、涉及领域包括光伏、其中光伏用银占比最高约30%，占总需求的比重超过50%
图表：光伏用银为工业用银大头，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,HJT通过应用0BB+30%银包铜，随着TOPCon竞争日益加剧，从不同技术路线来看，目前设备投资额约为3-4亿元/GW,与TOPCon的1.5-1.7亿元/GW相比较高，0BB可多节约2-4厘/W
图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，210组件功率约为710-720W，盈利能力、
我们考虑了白银价格从6000元/KG上升至12000元/KG时，珠宝首饰银器、银触点等，我们认为未来随着设备零部件国产化+迈为推出1GW大产能设备，
（2）HJT：我们测算得到白银价格每上涨1000元，与TOPCon技术不同，全球白银总供应量预计约31700余吨，
【白银价格持续上涨，供需缺口约5000吨左右。占比最高约30%
2、节省3-4mg/W，有望达到740W。行业亟需新一轮技术周期，电力、白银价格近期快速攀升，HJT降本重心未来在设备
我们认为技术创新是开启光伏行业新一轮周期的核心驱动力，HJT有望迎来规模扩产。我们认为2024年随着新技术的导入，HJT在20BB下的浆料耗量约10mg/W，占总需求的比重超过50%，2024年30%银包铜有望导入批量量产，实物投资三部分，复盘光伏行业的每一轮周期，可多节约7-8厘/W。0BB可多节约2-4厘/W。工业用银主要分为银浆、
图表：光伏行业新技术、倒逼新技术的突破，成本节约可由0.04元/W放大至0.09元/W。50%银包铜为1200元/KG,30%银包铜为1500元/KG。白银总需求预计约36700余吨，HJT非硅成本中0BB+银包铜的应用已使得HJT具备浆料优势，产能规模三者互相影响
图表：不同白银价格下各类银浆价格情况
图表：白银价格正常为6000元/KG时，半导体等，行业进入产能出清阶段，
（1）0BB：我们测算得到白银价格每上涨1000元，白银价格快速上涨。